Depois da Segunda Guerra Mundial, os consumidores dos EUA aqueceram a economia com o que salvaram na crise, e a dúvida é se isso se repetirá no pós-pandemia. Os controles econômicos implementados durante a Segunda Guerra Mundial fazem com que as restrições atuais a restaurantes e estádios de futebol pareçam flexíveis.
Na América, o governo racionou de tudo, de café a sapatos, e proibiu a produção de geladeiras e bicicletas. Em 1943, toda a sua indústria automobilística vendia apenas 139 carros. Dois anos depois, a guerra terminou e seguiu-se um boom liderado pelo consumidor. Os americanos colocaram em uso as economias pessoais que acumularam em tempo de guerra. Em 1950, os fabricantes de automóveis produziam mais de 8 milhões de veículos por ano.
Os governos hoje estão abrandando lentamente os bloqueios, à medida que as vacinas reduzem as hospitalizações e as mortes por Covid-19. A atenção está se voltando para o formato provável da recuperação econômica. A grande questão é se o mundo rico pode ou não repetir o truque do pós-guerra, com as economias reprimidas gerando uma recuperação rápida.
As famílias certamente acumularam muito dinheiro. Segundo reportagem do The Economist, sobre poupança pessoal, a diferença entre a renda pós-impostos e os gastos do consumidor para 21 países ricos, se a pandemia não tivesse acontecido, as famílias provavelmente teriam guardado US$3 trilhões nos primeiros nove meses de 2020.
Na verdade, eles economizaram US$ 6 trilhões. Isso implica um “excesso de economia” de cerca de US$ 3 trilhões – um décimo dos gastos anuais do consumidor nesses países.
As famílias em alguns lugares acumularam pilhas de dinheiro maiores do que em outros. Na América, o excesso de poupança pode em breve ultrapassar 10% do PIB, em parte por causa do plano de estímulo de US$ 1,9 trilhão do presidente Joe Biden.
As famílias geralmente não economizam nessa escala durante as recessões. Por um lado, suas rendas geralmente caem, à medida que seus salários são cortados ou eles perdem o emprego. Mas os governos do mundo rico gastaram 5% de seu PIB combinado em esquemas de licença, seguro-desemprego e cheques de estímulo durante a pandemia. Como resultado, a renda familiar realmente aumentou no ano passado. Ao mesmo tempo, os bloqueios reduziram as oportunidades de gastar.
Eles vão gastar após a pandemia?
A grande questão é: O que os consumidores farão com o dinheiro no pós-pandemia? Se gastassem tudo de uma vez, o crescimento do PIB do mundo rico provavelmente ultrapassaria 10% em 2021, um número tão estonteante que envergonharia a recuperação do pós-guerra. (Provavelmente também geraria um aumento na inflação.) No outro extremo, as famílias não poderiam gastar nenhuma de suas economias, talvez se antecipassem que seus pagamentos de impostos acabariam tendo que aumentar a fim de pagar pelos enormes pacotes de estímulo.
A realidade estará em algum lugar no meio. Uma pesquisa do banco JPMorgan Chase sugere que em muitos países ricos o consumo logo se recuperará para perto do nível pré-pandêmico, impulsionando uma forte recuperação global.
O Goldman Sachs, outro banco, avalia que nos Estados Unidos os gastos com o excesso de poupança irão adicionar dois pontos percentuais ao crescimento do PIB no ano após a reabertura total. Isso aponta para uma recuperação bastante rápida tanto na produção quanto no emprego .
Em 9 de março, a OCDE, um think-tank de países ricos, atualizou sua previsão de crescimento do PIB para o grupo de países do G20 para 6,2% em 2021, argumentando que a poupança das famílias representava uma “demanda reprimida”.
Esses cálculos são altamente incertos , entretanto, e não apenas porque existem poucos precedentes além da Segunda Guerra Mundial. Dois fatores são importantes: como os potes de dinheiro acumulados são distribuídos pelas famílias; e se as pessoas tratam esses potes como renda ou riqueza.
Considere a distribuição primeiro. Parece haver pouca dúvida de que em todos os países ricos as pessoas mais ricas acumularam a maior parte do excesso de poupança. Eles têm menos probabilidade de perder o trabalho. Uma grande parte de seus gastos é discricionária, digamos nos feriados ou nas refeições fora; e muitos desses serviços foram encerrados durante a pandemia. Uma grande parte das economias nas mãos dos ricos limita o potencial de uma bonança de gastos pós-bloqueio porque, a evidência sugere, eles têm uma propensão menor para gastar o que ganham.
No entanto, a inclinação pró-ricos na poupança varia entre os países. Em muitos, as pessoas de baixa renda não terão nenhum excesso de poupança para gastar, mesmo quando os bloqueios acabarem. Durante a pandemia, o quarto mais pobre das famílias europeias teve metade da probabilidade de aumentar suas poupanças do que as mais ricas. Na Grã-Bretanha, o quinto em pior situação afirma ter economizado menos durante a pandemia do que antes. Os canadenses mais pobres não conseguiram construir nenhum ovo de ninho nessa época.
A América parece diferente. Seu estímulo fiscal tem sido extraordinariamente generoso. Uma terceira rodada de cheques, no valor de US $ 1.400, será enviada em breve para a maioria dos adultos.
Os complementos do seguro-desemprego garantiram que muitas pessoas que perderam o emprego ganhassem mais com o Estado do que em seus empregos. O resultado é que os americanos de baixa renda podem ter economizado ainda mais do que os ricos, em relação à sua renda.
Um novo estudo do JPMorgan Chase Institute descobriu que no final de dezembro os saldos bancários dos americanos mais pobres eram cerca de 40% mais altos do que no ano anterior, em comparação com cerca de 25% mais altos para os mais ricos.
A metade mais pobre viu seus ativos líquidos aumentarem em valor em 11% no ano passado, quase o dobro do aumento para o 1% mais rico. As pessoas com renda baixa e moderada têm maior probabilidade de gastar suas economias quando a economia reabrir, alimentando a recuperação.
