Powell ou Brainard: quem assumirá o Fed?

Paulo Amaral
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Se Lael Brainard for nomeada presidente do Federal Reserve (Fed), o primeiro movimento dos mercados financeiros pode ser definir o preço em um Banco Central ainda mais conciliador nos Estados Unidos.

Isso significa que se espera que o Fed demore mais para aumentar as taxas de juros ou apertar a política praticada pelo atual presidente do Federal Reserve, Jerome Powell.

Atualmente, os investidores esperam que o Banco Central comece a aumentar as taxas na segunda metade do ano que vem, assim que encerrar seu programa de compra de títulos.

Até recentemente, esperava-se que Powell fosse renomeado para a presidência, mas o presidente Joe Biden já entrevistou Powell e Brainard e espera-se que faça um anúncio até o fim da semana.

“Acho que a resposta honesta é que provavelmente não há uma diferença significativa entre os candidatos. O maior ativo de Powell é a confiança e a confiança do mercado, e uma espécie de histórico de fazer exatamente o que pensa ser certo, apesar da considerável pressão política ”, disse Ed Mills, estrategista de política de Washington na Raymond James.

Brainard é “mais política” para especialistas

Economistas e investidores veem Brainard como mais política, independentemente de ela provar ser ou não. Mills disse que ela é vista como política por causa de sua doação para a campanha presidencial de Hilary Clinton em 2016.

“Acho que Powell ficará muito menos preocupado com as eleições de meio de mandato para determinar quando as taxas de juros devem”, disse Peter Boockvar, diretor de investimentos da Bleakley Global Advisors.

“Não estou dizendo que é isso que Brainard fará se ela estiver naquele assento, mas essa será a percepção”, completou.

A escolha de qualquer um dos candidatos não deve ser tumultuada para as ações, mas os mercados financeiros podem reagir.

Impacto no mercado da indicação de Brainard

Boockvar e outros não esperam muita reação do mercado a Powell, se ele for indicado por mais quatro anos, mas poderia ser diferente no caso de Brainard.

“Acho que você terá uma recuperação de 10 minutos no mercado [de ações] se Brainard for nomeada, e você verá mais do que apenas uma resposta de 10 minutos no mercado de tesouraria, onde verá um rendimento cada vez mais acentuado curva ”, disse Boockvar.

Estrategistas dizem que se Brainard for nomeada, as expectativas de inflação do mercado podem aumentar. O spread entre os rendimentos das notas do Tesouro de duração mais curta, como as de 2 anos, e as de longa duração, como as de 10 anos, pode aumentar, com o rendimento de 10 anos aumentando devido a preocupações com a inflação.

Quem é Brainard, rival de Powell pelo Fed?

Brainard, 59, é governadora do Federal Reserve Board desde 2014. Ela foi uma ex-subsecretária do Tesouro para assuntos internacionais, durante o governo Obama.

Republicana e ex-executiva de private equity, foi nomeada para o Conselho do Federal Reserve pelo presidente Barack Obama em 2012 e nomeada presidente do conselho pelo presidente Donald Trump.

Powell, de 68 anos, é presidente do Fed desde 2018.

Mais difícil nos bancos?

Brainard foi apoiada para a presidência por progressistas do Partido Democrata que desejam uma regulamentação bancária mais rígida. “Ainda acho que Powell faz sentido, pelo menos porque ele é o mais fácil. Ele também forneceria cobertura para os indicados que preencherão as outras vagas”, disse Isaac Boltansky, diretor de pesquisa política da BTIG.

Biden poderia nomear três outros membros do conselho do Federal Reserve e até quatro se Powell não fosse renomeado e ele decidisse renunciar. O mandato do vice-presidente do Fed, Richard Clarida, terminará no início de 2022. O vice-presidente do Fed para supervisão, Randal Quarles , renunciou recentemente , com vigência no final de dezembro. Também houve um assento vago no conselho.

Espera-se que Brainard também esteja sob consideração para a posição agora ocupada por Clarida ou para aquela deixada por Quarles. “Duas semanas atrás, achei que o presidente Powell era um candidato a ser renomeado. Agora, não tenho certeza. As probabilidades parecem estar caindo. As leituras de inflação acima do esperado prejudicam, os escândalos comerciais doem, e o fato de ele ser nomeado por Trump o torna um bode expiatório fácil para a administração ”, disse Michael Arone, estrategista-chefe de investimentos da State Street Global Advisors US SPDR.

“Juntando essas coisas e o fato de estar demorando tanto, me mostra que as chances de sua renomeação estão diminuindo”.

Diane Swonk, economista-chefe da Grant Thornton, disse que o mercado pode se enganar se pintar Brainard como mais pacífica. “A maior diferença entre ela e Powell é que ela pode ser mais rápida na mudança, embora Powell tenha sido muito rápido na compreensão. O outro problema é que ela está muito mais aberta à criptomoeda para o Fed, e essa é a maior diferença que conheço entre eles”, Swonk disse.

“Ela está relutante em ir muito à frente de outros bancos centrais. Ela está realmente envolvida em fintech e no espaço digital há algum tempo.”

Swonk disse que vê Powell e Brainard como igualmente competentes, mas sua preferência é pela continuidade, dados os desafios que o Fed e a economia estão enfrentando. “Esta será uma navegação muito difícil, e o Fed precisará de todas as mãos no convés”, disse Swonk.

“Qualquer certeza neste estágio do jogo é boa, e é por isso que a continuidade ajuda. O fato de as pessoas a perceberem como mais dovish pode estar errado, mas pode ser significativo.”

Incertezas rondam nomeação de Brainard ao Fed

Michael Schumacher, diretor de taxas da Wells Fargo, disse que não está claro se o mercado já está estimando alguma expectativa para a indicação de Brainard.

“Ela poderia ser mais dura com relação à regulamentação bancária e às mudanças climáticas, e à diferença de riqueza. É aí que ela tentará colocar suas impressões digitais”, disse Arone. “Essas são as áreas em que eles diferem, e explica por que tantos democratas progressistas estão pressionando por sua nomeação. A queda de Powell seria um sinal de que ele interpretou mal a inflação. Mas as políticas dela, caso ela entre, provavelmente não esfriarão a inflação.”

Desempenho de Powell

Sam Stovall, estrategista-chefe de investimentos da CFRA, disse que o Dow Jones Industrial Average teve uma taxa de crescimento anual composta de 11% sob Powell. “Isso o coloca no meio das 16 cadeiras do Fed desde 1914”, disse ele. A taxa média de crescimento anual composta em todas as cadeiras do Fed foi de 8,5%.

O melhor foi Daniel Crissinger em 1923 a 1927, com um ritmo de 17,5%, seguido por 15,4% de Paul Volcker de 1979 a 1987.“Se Powell for renomeado, provavelmente acabaremos vendo ações e títulos subirem”, disse Stovall.

Brainard traria um elemento de incerteza, e isso poderia inicialmente ser negativo, mas sua percepção dovish pode ser uma vantagem para as ações. Stovall observa que o Dow registrou um ganho mediano de quase 4% nos primeiros seis meses de uma nova cadeira do Fed e subiu dois terços do tempo.

“Os rendimentos dos títulos podem subir um pouco mais. Já sabemos qual será a trajetória do tapering e quando o primeiro aumento da taxa é provável ”, disse Stovall. “Se Brainard for nomeada, o mercado de ações ou sobe um pouco mais do que subiria com uma renomeação de Powell ou eles pisam na água.”

Jim Caron, do Morgan Stanley Investment Management, disse que os dois seriam muito semelhantes no que diz respeito à política e que o mercado só poderá se mover marginalmente se Brainard for indicada. “Não é como se um fosse dramaticamente diferente do outro”, disse Caron.

“Não é como se você fosse de um falcão a uma pomba. Você está mudando a liderança, não mudando a filosofia.”