Suzano (SUZB3) é a preferida no setor de papel e celulose, diz Bradesco

Felipe Moreira
Felipe Moreira é Graduado em Administração de empresas e pós-graduado em Mercado de Capitais e Derivativos pela PUC - Minas, com mais de 6 anos de vivência no mercado financeiro e de capitais. Apaixonado por educação financeira e investimentos.
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Crédito: Divulgação / Suzano

Em relatório, o Bradesco BBI escreveu que o ciclo da celulose está prestes a mudar e destacou sua preferência por Suzano (SUZB3).

Segundo o banco, a mudança deve vir da combinação de melhor demanda no segundo semestre e elevação dos preços.

O Bradesco lembra que desde o começo da pandemia preferia a Klabin, mas afirma que agora é hora de mudar. A Suzano é a melhor escolha do setor de papel e celulose.

A Suzano deve se beneficiar, devido à sua significativa exposição à celulose, embora as tendências operacionais também sejam sólidas, com iniciativas de eficiência de custos e sinergias do Acordo da Fibria entrando em ação. Uma forte desalavancagem deve seguir, alimentando ainda mais a alta do patrimônio

Dessa forma, o Bradesco recomenda compra da Suzano, com preço-alvo de R$ 58,00, um upside de 58%.

Principais catalisadores

De acordo com o Banco, ciclo da celulose está mais próximo de um ponto de inflexão; operação robusta tendências de desempenho, levando a um rendimento de 13% de FCF em 2021; forte desalavancagem;

Por fim, as ações da Suzano negociam a 6,5x EV / Ebtida 2021, abaixo dos níveis justos de aproximadamente 8,0x para este ponto do ciclo.

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Paradas

A pandemia levou os principais produtores de celulose a adiar as paradas de manutenção para o segundo semestre.

A concentração de paradas de manutenção implica menor produção dos principais produtores em um momento em que a demanda por celulose melhora sazonalmente, enquanto as economias globais saem rigorosas bloqueios.

O Bradesco analisou apenas os principais produtores da América Latina em paralisações no semestre, mapeando cerca de 15 mt de capacidade.

Assumindo um desligamento médio de 10 dias, deve resultar em pelo menos 420kt menos produção durante o semestre.

Aumento da demanda

De acordo como o relatório, a demanda por celulose deve começar a se recuperar em setembro. aumentos de preços provavelmente a seguir.

A recuperação deve ser impulsionada pela gradual reabertura de escritórios, escolas e eventos públicos.

No geral, ainda espera que a demanda global de celulose caia 1,2 milhão de toneladas em 2020, o que deve ser mais do que compensado em 2 a 3mt de paradas de capacidade.

Sendo assim, o Bradesco manteve a previsão média de preços de celulose para 2020/21 US$ 470 e US$ 530.

Suzano Ebtida por tonelada US$ 300,00

Segundo estimativas do Bradesco, o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebtida, na sigla em inglês) da Suzano deve atingir US$ 300,00 por tonelada.

Isso significa um aumento de 53,4% em comparação com o primeiro trimestre de 2020 (US$ 215,00).

Além disso, a forte geração de caixa da Suzano deve impulsionar uma forte desalavancagem ao longo dos próximos anos.

A alavancagem financeira, medida pela relação dívida líquida / Ebtida, deve cair de 4,8 vez no final do primeiro trimestre de 2020 para 3,5 vez final de 2021. Uma queda de 1,3 ponto percentual.

Produção

Conforme o relatório, a Suzano deve produzir 9,3 milhões de toneladas de celulose em 2020, acima dos 8,8 milhões de toneladas em 2019.

No entanto, o resultado ainda é abaixo da capacidade de aproximadamente 10,6 mt, que deve ser alcançada em 2021.