Multiplan (MULT3): resultados modestos e coronavírus no balanço, diz XP

Osni Alves
Jornalista | osni.alves@euqueroinvestir.com
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A Multiplan reportou resultados recorrentes modestos no primeiro trimestre de 2020, já refletindo os impactos adversos do fechamento dos shoppings no final do trimestre.

A avaliação é da XP Investimentos, em referência às receitas de aluguel e estacionamento mais fracas, sendo menos 12% nas vendas e menos 9% no aluguel das lojas.

Uma das maiores empresas de shoppings do país, com 19 unidades, mais de 5.800 lojas, que recebem cerca de 190 milhões de visitas ao ano, a Multiplan quase dobrou seu lucro líquido.

Com relação aos inicadores considerados fracos pela XP, a gestora reforça que o mercado já esperava um queda expressiva por cota do lockdown.

“Acreditamos que o foco a partir de agora estará no monitoramento do fluxo de pessoas e das vendas dos shoppings, uma vez que o funcionamento dos ativos for retomado, bem como na evolução da vacância e da inadimplência dos lojistas”, disse.

E acrescentou: “apesar do curto prazo desafiador, acreditamos que shoppings configurem um modelo de negócio mais defensivo em meio a um cenário de atividade incerta.”

Veja o desempenho na Bolsa:

Fonte: tradingview.

Números e tendências

Conforme a XP, as vendas totais dos shoppings caíram 10% ao ano no primeiro trimestre e 2020. Considerando apenas os dois primeiros meses do ano, os mesmos indicadores apresentaram expansões de 5,5%, 8% ao ano e 9%.

“O ano da Multiplan começou robusto, com inadimplência líquida em 2,7% no trimestre. Já a taxa de ocupação atingiu 97,9%, em linha com o quarto trimestre de 2019”, disse.

Entretanto, assim que o coronavírus chegou ao país, o contexto da operadora mudou.

O balanço mostra ainda que a receita bruta alcançou R$ 353 milhões, uma alta de 4% ao ano, e 16% acima do esperado pela gestora.

No entanto, essa diferença se deve ao fato de que os descontos concedidos para os lojistas no mês de março foram tratados como uma modificação do fluxo do contrato, e dessa forma, a linearização foi revisada e teve um impacto positivo na receita, de R$ 44 milhões.

As principais linhas impactadas pelo fechamento dos shoppings foram receita de locação, que caiu 6% ao ano atingindo R$ 236 milhões, e a receita de estacionamento, que caiu 11% ao ano.

multiplan

Multiplan e Covid-19

De acordo com a XP, boa parte dos shoppings brasileiros suspendeu atividades em meados da segunda quinzena de março, seguindo determinações das autoridades.

Parte significativa dessas unidades continua fechada. Com isso, a companhia reduziu em 50% o valor do aluguel de março para todos os lojistas que pagaram em dia, ofereceu redução de 50% nos custos de condomínio e isentou as taxas de fundo de promoção.

Em abril, a companhia ofereceu uma redução única de 100% do aluguel do mês para lojistas que tenham cumprido suas obrigações financeiras anteriores e que não puderam operar durante o mês de abril.

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Balanço

O Ebitda atingiu R$ 343 milhões ao ano. O número foi impactado positivamente pela reversão de R$ 22 milhões relativa ao plano de remuneração baseado em ações, devido à desvalorização das ações.

Também por ganho de R$ 73,2 milhões devido ao ajuste do valor justo da Manati, empresa adquirida pela Multiplan em fevereiro de 2020, e que detinha participação no Shopping Santa Úrsula.

Sem considerar esses efeitos, o Ebitda teria sido de R$ 248 milhões. O indicador também foi beneficiado pela queda nas despesas de propriedades, resultado de uma recuperação não recorrente de despesas com impostos sobre propriedade (IPTU), e encargos, e por despesas de sede menores, fruto de esforços da companhia em reduzir custos.

Por fim, o lucro líquido sem ajustes atingiu R$ 178 milhões, alta de 93% ao ano. Em relação à liquidez, a companhia levantou linhas de crédito de forma a reforçar o caixa e encerrou o trimestre com uma posição de R$ 1,15 bilhões em disponibilidades e alavancagem de duas vezes e meia sua dívida líquida/EBITDA, o que a deixa bem preparada para enfrentar o momento adverso.

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Segundo a XP, o método contábil (linearização) tem como objetivo retirar a volatilidade e sazonalidade das receitas de locação.

O reconhecimento contábil da receita de locação, incluindo o aluguel sazonal e reajustes contratuais quando aplicáveis, é baseado na linearização da receita durante o prazo do contrato independente do prazo de recebimento e de reajustes de inflação.