Marfrig (MRFG3): BBI mantém recomendação de compra

Fernando Augusto Lopes
Redator e editor
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Crédito: Marfrig (MRFG3): resultado operacional forte e manutenção de recomendação e compra

O resultado do segundo trimestre da Marfrig (MRFG3) surpreendeu positivamente o mercado, como atestam o BTG Pactual, que observou “margens impressionantes”, e a Guide Investimentos. Os analistas da BB Investimentos também visualizaram ótimos números e detalharam em relatório divulgado nesta quinta-feira (13).

“A Marfrig apresentou mais um resultado forte no 2T20”, diz o relatório.

“Maiores preços médios nos EUA e o desempenho positivo das exportações na América do Sul contribuíram para um incremento significativo de 54% a/a em receita líquida, que atingiu R$ 19 bilhões”, aponta.

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O relatório diz ainda que “a redução do preço do gado nos EUA no período, alinhada ao controle mais rígido de custos e despesas, principalmente na América do Sul, levaram o EBITDA do consolidado a um recorde histórico de R$ 4,1 bilhões, com margem de 21,5%, um aumento significativo quando comparado à margem de 9,1% no 2T19”.

Para o BB, o forte desempenho operacional levou a lucro líquido de R$ 1,6 bilhão e fluxo de caixa livre de R$ 3,3 bilhões.

“Com isso, a Marfrig atingiu um patamar bastante satisfatório de alavancagem, ao nosso ver, de 2,07x, o que deve contribuir com a estratégia de crescimento da empresa focada em produtos de maior valor agregado”, diz.

Próximos desafios da Marfrig

Os bons resultados da empresa oferecem um desafio para os próximos meses.

Ainda sem a pandemia controlada em todo o mundo, tais desafios seguem presentes.

Para os próximos trimestres, uma vez normalizado o abate nos EUA, o BB acredita que os spreads e margens devem se reduzir, voltando à normalidade.

Entretanto, devem ficar ainda superiores à média histórica.

Adicionalmente, “o retorno gradual das exportações da Europa e a consistência da demanda chinesa devem sustentar margens na América do Sul”.

Assim, diante de respectivos incrementos em rentabilidade, resultados consistentes e perspectiva positiva à frente, os analistas do BB Investimentos revisaram estimativas para MRFG3 e nosso novo preço-alvo para 2021e é de R$ 19,0 por ação.

“Além disso, mantemos nossa recomendação de compra”, reforça.

“Também considerando que MRFG3 é negociada a um múltiplo EV/EBITDA 20e de 5,1x, abaixo dos pares nos EUA”.

Riscos

O BB Investimentos aponta uma série de riscos de decréscimo para a Marfrig.

Primeiramente, possíveis impactos na produção e utilização de capacidade ainda decorrente da pandemia, principalmente nos EUA.

Além disso, falta de oferta de gado no Brasil, Uruguai, Argentina e EUA.

Isso resultaria em preços mais altos do gado e margens pressionadas.

Envolvem também o macroambiente “desafiador” na Argentina, que impactaria os volumes e a estratégia de preços do país.

E uma geração de fluxo de caixa mais fraca do que o esperado, impactando negativamente a alavancagem.

Ou seja, o bom resultado de agora pode ter sido uma lição para enfrentar o futuro.