IPO: FT questiona se o “roadshow” tradicional está com dias contados

Fernando Augusto Lopes
Redator e editor
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Crédito: Reproduçaõ / Levante Ideias

As ofertas públicas iniciais (IPOs, na sigla em inglês) mudaram. Pelo menos por enquanto. Muitos IPOs estão indo muito bem durante a pandemia do novo coronavírus. Os executivos não podem fazer reuniões, não podem ir a jantares, congressos, apertar mãos e dar tapinhas nas costas e mesmo assim estão conseguindo elevar as ofertas públicas iniciais de suas empresas.

O jornal inglês Financial Times (FT) publicou reportagem questionando se o que chama de “viagem estrondosa e cansativa do ‘roadshow’ tradicional” dos IPOs é realmente necessária e se o “lengalenga” continuará após a pandemia.

“Por causa de Covid-19, todas as normas anteriores foram quebradas”, disse Anthony Sun, CEO da Zentalis Pharmaceuticals, que durante a crise do coronavírus arrecadou US$ 190 milhões e elevou o valor da empresa a US$ 800 milhões. “A expectativa era de que você conhecesse as pessoas pessoalmente, e isso levaria semanas, e agora as pessoas estão perguntando ‘por quê?’. Essa é uma oportunidade de atuar de uma maneira totalmente nova”.

Uma nova forma de agir

A falta de um roadshow físico, propriamente dito, não impediu a JDE Peet (Peet’s Coffee & Tea), uma torrefadora e varejista de café de São Francisco, na Califórnia, de realizar a abertura de capital este mês.

“Você não aperta a mão de pessoa alguma e nem olha nos olhos dela, mas fala com muito mais gente. É uma troca que as pessoas gostam”, disse Andreas Bernstorff, diretor de mercado de capitais do BNP Paribas, um dos três principais bancos do negócio.

A eficiência da nova maneira de angariar capital e conversar com possíveis investidores fez Glenn Kelman, executivo-chefe da Redfin, descreveu o roadshow da IPO da corretora de imóveis online em 2018 como “pandemônio coreografado”, voando de cidade em cidade para realizar 56 reuniões em nove dias.

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Uma maratona que a pandemia agora faz parecer uma insanidade.

“Existe um aparato decisivo em uma oferta pública inicial tradicional – o nível de deferência para você, o número de pessoas cortejando você, preparando-o, agrando-o”, disse ele. “A cerimônia e o ritual – essa parte é tóxica”.

O custo de um IPO

Toda essa maratona tem um custo. As empresas tendem a gastar entre US$ 50 mil e US$ 100 mil em um roadshow de IPO.

Essa é uma pequena quantia no contexto do total de taxas bancárias, que representa cerca de 3% do dinheiro arrecadado durante o IPO, mas ainda assim uma quantia inebriante para empresas acostumadas a controlar custos.

As empresas que foram abertas mais recentemente delinearam uma série de benefícios em realizar seus roadshows online.

“Temos que fazer reuniões diretas pessoalmente com pessoas de todo o mundo”, disse Odd Sverre Ostlie, executivo-chefe da Pexip, empresa de videoconferência norueguesa que foi aberta no início deste mês, justamente em um momento em que sua ferramenta parece ser mais necessária do que nunca.

“O Pexip ajuda as equipes de TI a simplificar e dimensionar suas comunicações por vídeo. Durante esse período difícil, podemos ajudá-lo a manter seus funcionários remotos conectados e permitir visitas de telessaúde de qualquer lugar”, diz a apresentação da empresa.

Ostlie disse ao jornal britânico que 100% das pessoas com quem ele teve videoconferência se tornaram investidores. Segundo ele, empresa economizou 1.720 horas de viagem e 8.199 toneladas de CO2 no processo. Sem contar o custo de passagens aéreas, hospedagens, almoços, jantares, deslocamentos em terra, gifts e o tempo dos executivos propriamente dito.

IPO em família

Há algo mais humanizado no ar. Enquanto a visão concebida de que essas reuniões de negócios nem sempre envolvem apenas negócios, alguns executivos e investidores se divertem agora trazendo seus bebês para videoconferências, usando cenários virtuais de palmeiras ou colocando um grande leão de pelúcia, lembrou Robert Brownell, diretor do Hauck & Aufhäuser, um banco com sede em Frankfurt, que executa o IPO para a Exasol, uma empresa alemã de tecnologia.

Dificuldades

Mas outros descobriram que tentar atrair investidores por vídeo nem sempre é fácil.

Um banqueiro que administra o IPO de uma empresa de software disse ao jornal que os problemas tecnológicos afetavam os estágios iniciais do roadshow.

A empresa nórdica de energia renovável Cloudberry também ficou consternada por ter que mudar seu roadshow online no final de março. Os executivos haviam planejado uma viagem para encontrar investidores na Escandinávia.

“Se você é novo no pedaço, não poder conhecer pessoas cara-a-cara faz uma diferença real”, disse Anders Lendborg, diretor-executivo da empresa. A empresa finalmente levantou todo o capital necessário, quase inteiramente de investidores noruegueses.

No futuro

Apesar desses obstáculos, alguns executivos estão questionando se os benefícios financeiros e logísticos mudarão para sempre o roadshow tradicional. É preciso colocar na ponta do lápis os benefícios e problemas de realizar tudo virtualmente ou pessoalmente.

É provável que surja um modelo que fique no meio do caminho.

Gareth McCartney, que é chefe global do sindicato de ações da UBS, disse que os roadshows da IPO provavelmente surgiriam como um híbrido das produções chamativas do passado e uma série de videoconferências eficientes.

“Não há dúvida de que você pode olhar para trás em retrospectiva e dizer que percorre 15 países em 15 dias… parece um pouco insano”, disse.

Outros dizem que as reuniões presenciais provavelmente permanecerão particularmente desejáveis ​​para IPOs que giram em torno de um personagem fundador importante, ou se a empresa estiver tentando identificar um investidor fundamental.

Os gerentes de fundos “querem ver o rosto do CEO, essas pequenas características”, disse Brownell. “Com o Zoom, você pode ter uma ótima química, mas não é a mesma coisa”, ponderou.