Gol (GOLL4) prevê redução de 7% na demanda e de 4% na oferta no 1TRI20

Marcia Furlan
null
1

Crédito: Medidas do governo dão sobrevida às aéreas; ações disparam

A Gol divulgou dados preliminares sobre os resultados relativos ao primeiro trimestre de 2020. Os dados embutem apenas parcialmente os efeitos da pandemia de coronavírus, pois a piora no quadro se verificou apenas em março.

Ontem, a empresa reportou queda de 22,2% na oferta (ASK) e 29,7% na demanda (RPK) no mês passado.

A companhia estima que a margem Ebitda no trimestre ficará entre 44% e 46%, bem acima do primeiro trimestre do ano passado, quando ficou em 29,7%.

A demanda (RPK) por assentos deve ter uma redução de 7%, enquanto que a oferta (ASK) deve cair 4%.

gol-trafego-min

A receita unitária por passageiro deve ser 1% menor e o custo unitário sem combustíveis deve cair cerca de 23%, em razão, de acordo com a companhia, com o aumento da produtividade, parcialmente compensada pelo aumento de depreciação devido à adição de nove aeronaves na frota.

Custo

O custo unitário com combustíveis deve crescer 3% no trimestre, impactado pelo aumento do querosene, apesar da redução de 10% no consumo por hora, devido à maior utilização de aeronaves 737-700 em março.

Com relação à alavancagem, a Gol estima uma relação dívida liquida/Ebitda de 2,8x no trimestre. A companhia informou que amortizou cerca de R$ 490 milhões de dívida.

A liquidez total foi R$ 6 bilhões: R$ 3 bilhões em caixa e aplicações; R$ 1,3 milhão em recebíveis; R$ 1,7 bilhão em despesas antecipadas, reserva de manutenção e depósitos em garantia.

Os dados consideram um preço médio do combustível de R$ 2,78 a R$ 2,84 por litro, com uma taxa de câmbio média de R$ 4,45.

Medidas

A empresa destaca em comunicado que a pandemia do coronavírus teve um efeito parcial sobre os resultados do trimestre, pois a piora se verificou apenas em março, mas vem tomando medidas para a preservação do caixa para os próximos 90 dias.

Custos

Entre elas, a redução dos custos fixos, com corte de 50% da folha de pagamentos, por meio de várias ações, e período de carência de 6 meses e diferimento dos pagamentos de leasing de aeronaves.

E ainda o corte de custos variáveis pela redução da oferta de assentos de 93%, o que inclui financiamento do pagamento de combustíveis; suspensão de taxas de aeroportos, suspensão de investimentos, prorrogação de prazos de pagamento de manutenções de motores e de Capex, e eliminação de PDPs.

Uma das formas mais eficientes de identificarmos o nosso perfil de investidor, é realizando um teste de perfil.

Você já fez seu teste de perfil? Descubra qual seu perfil de investidor! Teste de Perfil

A empresa também está suspendendo o pagamento de impostos e taxas no segundo trimestre de 2020, além de negociar custos e pagamentos financeiros: rolagem de dívidas e prorrogação da amortização de debêntures.

Operação

A Gol lembrou que, em razão das medidas de restrição de circulação, manteve a malha essencial de 50 voos diários. Cerca de 120 aviões saíram de circulação e a maior parte da frota deve ficar em terra entre abril e maio.

Hedge

Com isso, a empresa estima que as operações de hedge para o preço do combustível realizadas devem se mostrar ineficazes. “Atualmente estimamos que isso representará uma despesa financeira extraordinária da ordem de R$ 80 milhões no primeiro trimestre e R$ 200 milhões no segundo trimestre”, diz o documento.

A empresa informou ainda que, frente ao cenário de incertezas, está suspendendo as projeção financeiras para 2020 e 2021.

ta-e-ai

Em relatório a clientes, a analista da XP Investimentos Bruna Pezzin destacou que a prévia dos resultados do primeiro trimestre já reflete os impactos referentes à redução da demanda, diante do distanciamento social, assim como um câmbio mais desvalorizado.

“Acreditamos que o foco estará na liquidez da companhia e na retomadas das atividades”, acrescentou a analista, no relatório.

A XP listou ainda os principais pontos da teleconferência que a empresa promoveu, quando forneceu detalhes às iniciativas para fortalecer a liquidez e conter o desembolso de custos caixa durante o período de crise:

  • Estimamos que a venda dos jatos em conjunto com as despesas não recorrentes representem cerca de 25% da margem operacional. A receita deverá vir abaixo da nossa projeção (em cerca de 10%), mas com uma margem superior, beneficiada pela venda de jatos principalmente.
  • A companhia terminou o trimestre com uma liquidez total de aproximadamente R$ 4,3 bilhões, sendo R$ 3 bilhões entre caixa e aplicações e R$ 1,3 bilhão em recebíveis. Considerando despesas antecipadas, reserva de manutenção e depósitos em garantia, a liquidez totalizaria aproximadamente R$ 6 bilhões.
  • Sobre o BNDES, a XP destaca as duas variáveis chave e que no momento estão em discussão são a taxa do empréstimo e o preço de conversão. A expectativa é que se chegue em um desenho final nas próximas semanas, e que assim seja possível avaliar a atratividade da linha.

Cara ou barata?

No dia 29 de março, a XP informou que a recomendação para os papéis da Gol é Neutra, com revisão do preço-alvo, que recuou de R$ 45,00 para R$ 17,00.

Na justificativa da revisão, a analista destacou a incerteza em relação ao fato de não ser possível saber ainda a duração nem a magnitude “lockdown” sobre a atividade.

Outro fator é a volatilidade do câmbio e do preço do barril de petróleo.

“Em nosso cenário base, assumimos que as companhias operam com capacidade aproximadamente 75% inferior àquela executada nos primeiros dois meses do ano durante todo o segundo trimestre”, escreveu a XP.

Conforme a análise, nos trimestres seguintes, a capacidade se recupera gradualmente – mas ainda abaixo da oferta observada no início do ano.

GOLL4 vs Ibovespa em 2020

gol-cotacoes-min

Fonte: TradingView