China se prepara para aumento de inadimplência de estatais

Felipe Moreira
Especialista em Mercado de Capitais e Derivativos pela PUC - Minas, com mais de 7 anos de vivência no mercado financeiro e de capitais. Apaixonado por educação financeira e investimentos.
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Crédito: China - vetor por Flickr.com

A alta de inadimplência de títulos de empresas estatais chinesas (SOEs) deve continuar em 2021. No entanto, analistas dizem que isso pode ser bom no longo prazo, já que as companhias “zumbis” serão eliminadas, conforme informou a CNBC.

De forma geral, os investidores acreditam que as empresas apoiadas pelo governo são uma aposta segura, dada a “garantia implícita” de que o governo chinês salvaria aquelas que enfrentassem problemas. Mas, uma série de inadimplências nas últimas semanas contestou essa premissa.

Isso porque empresas de alto escalão ligadas ao estado, como a mineradora Yongcheng Coal and Electricity, a fabricante de chips Tsinghua Unigroup e o Huachen Automotive Group, deixaram de pagar suas dívidas.

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“Os participantes do mercado foram mais uma vez lembrados de que nem todas as empresas estatais são criadas da mesma forma; alguns são menos iguais do que outros ”, disseram analistas da CreditSights, empresa de pesquisas, em um relatório publicado na segunda-feira (23).

“Como a enxurrada de inadimplências mostrou, o apoio conferido pela propriedade estatal é mais matizado e o governo chinês, no geral, é mais tolerante com as inadimplências”, acrescentaram. “As SOEs que não estão em setores estrategicamente importantes ou se desviaram de seus negócios principais não podem ser resgatadas pelo estado.”

Empresas ‘zumbis’

De acordo com analistas do banco de investimento Jefferies, o calote da Yongcheng Coal and Electricity surpreendeu muitos investidores devido à sua classificação AAA por uma agência chinesa.

O Banco Popular da China alertou em seu relatório de estabilidade financeira que os seguintes problemas em algumas grandes empresas podem se tornar um risco para toda a economia:

  • Expansão agressiva em vários setores e regiões que acumulam dívidas que excedem a capacidade de reembolso das empresas.
  • Questões de governança corporativa, como cadeias complexas de empréstimos dentro de um grupo de empresas, transações ocultas entre grupos e divulgações imprecisas.
  • Dependência de empréstimos para fazer o pagamento de compromissos.

“Indiscutivelmente, esses problemas são relevantes” para a Yongcheng Coal and Electricity, escreveram analistas da Jefferies em um relatório de quinta-feira (26).

Por mais que a inadimplência de grandes empresas ligadas ao Estado prejudique o ânimo no curto prazo, permitir que algumas dessas empresas “zumbis” quebrem beneficiará os bancos e investidores no longo prazo, afirmaram os analistas.

Segundo os bancos, eliminar empresas problemáticas permite que eles identifiquem os riscos antecipadamente e escolham garantias de “qualidade” para esses riscos.

No geral, algumas insolvências e inadimplências são “parte de um mercado saudável e funcional, desde que um contágio mais amplo seja evitado e o processo tenha uma trajetória relativamente controlada”, escreveu a CreditSights.

A CreditSights acrescentou que permitir que “entidades inviáveis” afundem liberará recursos, promoverá a renovação, nutrirá “maior dinamismo econômico” na China e reduzirá o espectro de SOEs “zumbis”.

Mais padrões por vir

Após a recente os recentes calotes, as autoridades chinesas juraram “tolerância zero” para má conduta entre os emissores de títulos. Os reguladores lançaram sondagens em Yongcheng Coal and Electricity e Huachen Automotive Group, bem como em seus subscritores de títulos, informou a Reuters.

No entanto, Isso não impedirá mais calotes entre as empresas estatais.

“Esta não é a primeira vez que inadimplências geraram preocupações e não será a última – em última análise, temos confiança de que a China tem vontade política e capacidade de formulação de políticas para conduzir o mercado de volta a águas mais calmas”, disse CreditSights.

Na semana passada, a agência de classificação Fitch disse que o número de inadimplências das estatais pode “aumentar marginalmente” em 2021, devido a um provável aperto nas condições de financiamento na China.

“O banco central da China mudou para uma postura política mais neutra, com o crescimento econômico se recuperando do impacto da pandemia do coronavírus, e esperamos condições de financiamento mais restritivas em 2021 do que no início de 2020”, afirmou a agência.

“As estatais mais fracas em setores com excesso de capacidade ou setores comercializados enfrentam maior risco de inadimplência devido à menor probabilidade de receber apoio estatal”, acrescentou.

Mas o risco médio de inadimplência das estatais permanece inferior ao das empresas privadas, disse a Fitch.

A Fitch ressaltou que 20 empresas privadas deixaram de pagar seus títulos onshore de janeiro a outubro deste ano, em comparação com cinco empresas estatais que o fizeram no mesmo período.

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