BTG (BPAC11): Grupo Soma (SOMA3) tem 1TRI21 consistente

Felipe Alves
Jornalista com experiência em reportagem e edição em política, economia, geral e cultura, com passagens pelos principais veículos impressos e online de Santa Catarina: Diário Catarinense, jornal Notícias do Dia (Grupo ND) e Grupo RBS (NSC).
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Foto: Foto: Dvulgação

Na avaliação do BTG Pactual (BPAC11) o balanço do primeiro trimestre de 2021 do Grupo Soma (SOMA3) foi consistente.

O Grupo Soma relatou números operacionais decentes, apesar da desaceleração que atingiu o setor de varejo (e, especialmente, varejistas de vestuário) devido à Covid-19 (com 76% das lojas abertas, em média), afirmam os analistas.

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Como resultado, a receita bruta aumentou 17% a/a para R$ 418 milhões (2% acima do BTG), ou 4% se excluirmos Maria Filó (adquirida em maio de 2020) e as vendas da NV (adquirida em outubro de 2020), com SSS caindo 0,3% a/a (vs. + 1% nas estimativas), embora tenha aumentado 2,3% a/a em março.

As vendas digitais foram novamente positivas, crescendo 75% a/a (contra 153% a/a no 4T20) e atingindo 44% das vendas totais, enquanto 37% das vendas online já são omnichannel (vs. 32% no 1T20).

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No canal de atacado, as vendas aumentaram 46% a/a (representando 27% da receita bruta vs. 22% no 1T20).

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As vendas da Animale (24% do total) caíram 6,5% a/a, enquanto os destaques positivos foram Farm (vendas aumentaram 16% a/a), representando 42% das vendas totais, Fabula (+ 11% a/a) e Farm Global (+ 135% a/a).

Forte expansão da margem

A margem bruta cresceu 550 bps a/a para 64,6%, com uma maior participação nas vendas a preço total no período e forte crescimento da Farm Global, e apesar de uma maior participação no atacado e canais online nas vendas totais.

Já as despesas com SG&A foram de R$ 205 milhões (58% da receita líquida, queda de 11p.p. ano/ano, visto que o 1T20 apresentou R$ 36 milhões em despesas relacionadas para despesas com plano de opção de ações antes do IPO), estável a/a e 7% abaixo do BTG.

Como resultado, o EBITDA ajustado atingiu R$ 23 milhões (vs. R$ 7 milhões no 1T20).

Recomendação de compra para Grupo Soma

Embora o BTG espere um melhor ímpeto para os resultados nos próximos trimestres (considerando a recuperação do consumo, principalmente das classes de renda mais alta), os analistas reconhecem que o Grupo Soma deve negociar principalmente com base no fluxo de notícias da recentemente anunciada aquisição da Hering.

Assim, a recomendação é de compra até R$ 17.

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