BTG (BPAC11): com fusões, preço teto da Ampibar (AMBP3) é elevado

Felipe Alves
Jornalista com experiência em reportagem e edição em política, economia, geral e cultura, com passagens pelos principais veículos impressos e online de Santa Catarina: Diário Catarinense, jornal Notícias do Dia (Grupo ND) e Grupo RBS (NSC).
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Crédito: Divulgação

Com cinco fusões e aquisições em menos de três semanas, a Ambipar (AMBP3) teve seu preço teto elevado pelo BTG Pactual (BPAC11).

Em relatório divulgado nesta terça-feira (13), a empresa aumentou o preço teto da empresa para R$ 51.

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Desde o nosso relatório de junho “Uma máquina de fusões e aquisições”, a Ambipar revelou outras cinco fusões e aquisições: Disal (Chile, Peru e Paraguai), Suatrans (Chile), EMS (EUA), Sabi (Colômbia) e Swat (EUA) -. A Disal é a maior até hoje.

Múltiplos de aquisição cumulativa

As aquisições da EMS, Sabi e Swat foram feitas a um EV/EBITDA médio de 6,1x e contribuirá com R$ 9 milhões no EBITDA.

Essas empresas têm menor margem EBITDA (13%). A aquisição dos 50% restantes de participação na Suatrans foi feito a 8,0x EV/EBITDA e adicionará R$ 12,5 milhões ao EBITDA, diz o BTG.

No lado do meio ambiente, a aquisição da Disal foi feita a 8,5x EV/EBITDA, contribuindo com R$ 100 milhões em EBITDA (margem de 17%).

Ainda há espaço para mais

Desta forma, o BTG mantém a classificação de compra para a Ambipar e aumentou o preço teto para R $ 51.

A Ambipar emitiu recentemente R$ 900 milhões em debêntures com convênios de 3,0x ND/EBITDA (pró-forma).

Após as fusões e aquisições, a alavancagem (pró-forma) deve saltar para ~ 2,5x ND/EBITDA, ainda deixando espaço para mais aquisições.

“Continuamos construtivos na estratégia de crescimento da empresa, especialmente sua expansão nos Estados Unidos”, dizem os analistas.

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