BTG (BPAC11): Bradespar (BRAP4) faz grande jogada com redução de capital

Felipe Alves
Jornalista com experiência em reportagem e edição em política, economia, geral e cultura, com passagens pelos principais veículos impressos e online de Santa Catarina: Diário Catarinense, jornal Notícias do Dia (Grupo ND) e Grupo RBS (NSC).
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Crédito: Bradespar/Divulgação

A Bradespar (BRAP4) anunciou na terça-feira (14) uma redução de capital de R$ 5,26 bilhões, devolvendo as ações da Vale (VALE3) aos acionistas da Bradespar. Segundo relatório do BTG Pactual (BPAC11), esta foi uma grande jogada.

A empresa anunciou a relação aproximada (e ainda estimada) de ~ 0,31 ação da VALE3 para cada ação da BRAP (sem distinção entre ações ordinárias e preferenciais).

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Isso significa que a empresa está “devolvendo” aos acionistas cerca de 40% do seu NAV, na tentativa de criar valor, o que o BTG elogia.

Nos cálculos dos analistas, considerando o desconto de terça-feira ligeiramente acima de ~20%, esse movimento tem o potencial de criar ~10% de valor para os acionistas da BRAP.

Em última análise, o movimento aqui é reduzir o desconto monetário para o NAV, que vem impactando o caso há anos.

“Ressaltamos, no entanto, que não vemos este anúncio como um catalisador para a dissolução total da holding – a Bradespar continua altamente comprometida em deter uma participação estratégica na Vale, de acordo com sua gestão”, afirma o BTG.

Detalhes do anúncio

O BTG listou os 7 principais detalhes do anúncio:

  • O objetivo desta operação é criar valor para os acionistas e reduzir o desconto para o NAV;
  • A redução de capital de R$ 5,26 bilhões foi o valor máximo que eles poderiam fazer, conforme legislação societária. Outras reduções de capital não são planejadas a partir de agora;
  • A holding permanecerá com um único ativo, sem operação de alavancagem. Não há planos de diversificação no momento.
  • Fernando Buso (CEO da BRAP) ainda é membro do conselho da Vale;
  • A Bradespar não pagará nenhum imposto sobre o início desta operação. Os impostos devem ser uma discussão individual (acionista) apenas;
  • A relação de ações VALE3/BRAP será calculada com base no valor patrimonial da Vale e BRAP do 3T21;
  • Segundo a empresa, “caso a quantidade de ações da Vale a serem entregues fosse apurada com base nas demonstrações financeiras do 2T21, (com os devidos ajustes), 123.396.871 ações de emissão da Vale seriam entregues aos acionistas da Bradespar, perfazendo a proporção estimada de 0,31390978 ação de emissão da Vale para cada ação de emissão da Bradespar, independentemente da espécie ou classe.”

Bradespar deveria desempenhar +10% vs Vale

O anúncio, diz o BTG, foi definitivamente o catalisador que os investidores esperavam nos últimos anos.

“No entanto, gostaríamos também de salientar que a holding ainda não deverá ser dissolvida, portanto, não devemos ver o desconto se aproximando de 0-10% em breve”, dizem os analistas.

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